要点：

　　09年中报表现良好。上半年实现收入51.8亿元，基本与去年同期持平，净利润3.35亿元，同比增长2.77％，每股收益0.33元。中报表现良好，上海机电公司保持了一贯的稳健发展态势。

　　二季度环比明显回暖。二季度收入为28.4亿元，好于一季度的23.4亿元，二季度每股收益0.20元，好于一季度的0.13元。接近和业绩均接近历史收入高点。

　　毛利率和费用率较为稳定。毛利率为19.24％，同比减少0.34个百分点，表现平稳。期间费用率较为稳定。

　　电梯业务有所复苏。上海机电公司主要业务为电梯及自动扶梯，占收入的80％，电梯业务上半年实现收入 39.2 亿元，同比增加 5.86％，表现较好。毛利率为 20.84％，与 08 年全年持平，同比减少 1.15 个百分点。由于电梯安装位于房地产建设的后期，电梯业务滞后于房地产新开工半年左右的时间。随着房地产新开工的不断回升，下半年公司的电梯业务有望持续回升。

　　其他业务表现不一。液压气动公司2009 年上半年主营业务依然保持良好势头，营业收入同比增长 11.04％；金泰工程液压连续墙抓斗的市场需求增加，收入增长5.44％。而印刷机械、人造纤维板、焊接材料表现不佳，收入分别减少了35％，19％，36％。印刷机械主要受上下游产业影响，还未出现好转迹象，特别是受国外市场的影响，出口仍然持续低迷。人造纤维板受房地产市场影响较大，而焊接材料则受到造船业景气下降的影响。

　　盈利预测和评级。我们认为09—10年上海机电公司仍可维持一个稳健的发展势头，预计公司09-10年每股收益为0.68元，0.82元，对应动态市盈率为22倍，18倍，给予上海机电公司推荐的评级。