广日股份借壳广钢上市全新亮相，重组完成后核心看点有三：注入、土地、电梯主业，我们初步测算可能的土地收益折合约1.65元/股（中性偏保守），电梯主业未来三年的EPS为0.42、0.53和0.64元，在股价中把土地预期扣除后的PE分别为17/14/11倍，由于再次注入预期较强，因此估值偏低，综合给予推荐评级。

　　集团资产与注入预期：广日股份之前为广日集团控股公司，集团除广日股份外还有广日科技、广日环保、广日专用车等业务板块，另外，注入完成后公司也成为广州国资机电板块的唯一上市平台，机电板块还有万宝集团、广重集团和广州电气装备集团，不排除进一步进行资产注入的可能。

　　土地变现收益预期：公司在白云区还有近10万平米的老厂区，该地块当纳入三旧改造篮子，我们根据周边拍卖地价及三旧改造补偿政策进行测算，公司可获得土地补偿收益约12.96亿元，折合每股1.65元。该测算只是根据现有不完全资料所进行的合理假设的初步推算，实际收益还需待收储拍卖后而定，不排除与测算值有较大出入的可能。

　　主业稳健，多元拓展：公司电梯主业分为整机、配件、物流服务等业务，同时参股日立中国贡献的投资收益约占利润的60%。国内电梯市场需求稳定，空间广阔。公司有较强的技术和品牌优势，产品偏重于二三线城市，更易收益于保障房建设。日立中国增长稳健，公司配件业务亦会随之增长。另外，公司立足主业进行了多元化拓展，开辟了智能停车、LED、矿山电缆、屏蔽门等新业务，这些业务虽然目前尚未贡献规模利润，但都是与该行业内全球第一的公司进行合作，奠定扎实的技术基础，未来很可能会成为核心利润点。

　　风险提示：公司盈利存在三方面风险，一是市场竞争加剧，毛利率下降；二是预期的土地收益无法获得或低于预期，三是类似于奥的斯电梯产品事故带来的突发性估值冲击。