1.事件 公司发布股权激励计划草案,计划授予股票983万股,价格为4.23元/股,激励对象为中高层管理人员和核心技术(业务)人员共184人。

2.我们的分析与判断

 (一)13-16年业绩需增长超25%、25%、20%、20%

激励计划的授予条件为2013年净利润(合并报表净利润)较上一年增长率不低于25%,有效期为4年,限制性股票解锁时需要同时满足以下公司业绩条件:

第一个解锁期:2014年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较2013年增长率不低于25%,且2013年度扣除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率不低于9%。

第二个解锁期:2015年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较2013年增长率不低于50%,且2015年度扣除非经常性损益后全面摊薄的净 资产收益率不低于10%。 第三个解锁期:2016年度扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润较2013年增长率不低于80%,且2016年度扣 除非经常性损益后全面摊薄的净资产收益率不低于11%。 同时,若公司发生再融资等影响净资产的行为,则新增加的净资产和净利润不计入当年及下一年净资产 和净利润增加额的计算。

可以大致理解为2013年扣非后业绩同比增长25%以上;2014年同比增长25%以上,2015年同比增长20%以上,2016年同比增长20%以上。

 (二)沈阳远大集团实力雄厚,公司将持续受益

公司实际控制人所控制的沈阳远大集团为全球最大建筑幕墻企业,公司与其协同效应优势明显。根据公开信息,2012年远大集团收入超200亿元;正在培育环境工程、工业自动化等新产业。 公司近期公告,由于公司发展需要,公司名称由“沈阳博林特电梯股份有限公司”拟变更为“沈阳博林特电梯集团股份有限公司”。公司改名“集团”公司,我们判断公司将进行多元化经营战略,未来业务可能不仅仅局限于电梯业务。博林特作为远大集团除幕墙产业外A股资本运作平台,我们判断未来不排除产业整合可能性。

3.投资建议

预计公司2013-2015年EPS为0.40、0.51、0.63元,对应PE为18、14、12倍。维持“推荐”评级。催化剂:大额订单、国外新建生产基地、电梯支持政策(试验塔、维保规范、既有住宅增设电梯提取住房公积金)出台、电梯安全获得社会重视。风险:地产政策风险、电梯安全事故。