电梯主业增长点：出口、维保业务。公司产品在民族电梯企业中处于领先地位，早期技术来源主要来源于日本和德国，主要竞争对手是康力电梯和江南嘉捷，公司零部件自给率超过80%，高于竞争对手。公司市场主要是二三线城市住宅及保障房，未来增长点主要是：出口及维保业务，预测未来几年公司电梯业务增速在20%左右。

(1)、维保市场逐年增大，年需求约200 亿元：在城轨地铁、保障房需求加大的背景下，电梯保有量逐年增加，带动了旧电梯更新改造需求。电梯一般使用寿命为15 年，预测13 年至少有3.5 万台电梯需要更新。目前我国电梯保有量超过300 万台，每年新增35 万台，按照每部平均0.8 万元维保费用计算，每年维保市场需求约240 亿元。目前公司维保收入占总收入比重约15%，毛利率超过40%，高于电梯主业30%的毛利率。随着维保业务比重加大，公司未来整体毛利率水平有望上升。

(2)、出口网络铺完毕，等待发力：公司在国内市场主要采取直销，海外以经销为主，目前直销比例占到80%左右。公司在国内外建立起了220 多个销售服务网点，并在德、澳、新、蒙、秘鲁及摩洛哥等国家设有六家全资子公司和一家参股子公司，全面建成覆盖全球的营销服务网络。随着全球网络完善、欧美经济复苏、发展中国家需求拉动，我们预测未来公司出口业务增速将高于国内增速。

公司是集团A 股唯一上市平台。沈阳远大企业集团由沈阳远大铝业集团、沈阳博林特电梯集团、沈阳远大机电集团三大集团公司组成。业务领域涵盖：建筑幕墙、电梯制造、科技电工、环境工程、工业住宅、工业自动化。目前博林特是集团唯一的A 股上市平台，因此我们推测未来与制造业相关的集团业务有望整合到上市公司来。另外，远大集团旗下还有一个科技园区，从事高端装备相关研发，集团的技术支持也是博林特的优势之一。

股权激励方案定的业绩增长目标较高，未来几年有望保持20%以上增长：公司13 年12 月公告授予激励对象限制性股票的价格为4.23 元/股，共计983 万股。股权激励行权条件是：14-16 年业绩同比增速至少25%、25%、20%。

投资建议：

盈利预测及投资建议: 公司目前30 亿市值，账面现金3.5 亿元。2014-2015 年EPS 为 0.50/0.62 元， PE 为15/13 倍,首次给予“买入”评级。

风险提示：

1. 竞争加剧风险；2. 毛利率下滑风险。