人社部透露基本养老保险基金投资运营即将启动，计划年内组织第一批委托省份与社保基金理事会签订合同，预示着养老基金2016年入市即将启动。对此，瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，预计短期增量资金有限，但养老金对市场风险偏好的影响应会在未来几年逐步体现。

　　实际上，随着《基本养老保险基金投资管理办法》的颁布、《全国社会保障基金条例》的施行以及全国社会保障基金理事会新设养老金管理部和人员招聘配置完成，养老基金距离入市已越来越近。

　　据人社部测算，截至2015年底基本养老金结余约4万亿，可用于投资规模约2万亿，其中投资股市上限为30%。瑞银表示，考虑到养老金将分批入市且实际入市比例不会太高，预计短期增量资金有限。但作为中长期配置资金的代表，其或逐渐提高市场风险偏好。

　　在瑞银证券看来，投资者可从3季度机构配置情况看养老金的潜在配置思路。

　　首先来看险资，险资对金融板块有明显的偏好，3季度重仓板块依次为银行（53%）、地产（12%）、非银（7%）、医药（5%）。由此可见，险资对周期性板块偏好较弱，采掘、钢铁配置比例较低。3季度期间，险资主要增持的有房地产、电子、非银，减持银行、计算机和家电。

　　再者可参照国家队，3季度国家队大幅减持金融，增配家电、交运和汽车。尽管如此，银行（24.5%）和非银（14%）仍然在国家队重仓板块前列，其次是建筑（5.1%）、医药（4.8%）和地产（4.7%）。从持仓市值来看，国家队3季度持股市值环比2季度基本持平。

　　最后看社保基金，3季度社保基金重仓板块依次为医药（12%）、化工（7%）、地产（6.6%）、传媒（6.2%）和计算机（6%）。与险资/国家队不同，社保基金对银行和非银配置比例相对较低。3季度期间，社保增持了化工、汽车、银行和地产。总体来看，相较于险资和国家队，社保基金对中小创配置比例偏高，显示出略强的风险偏好。

　　瑞银证券认为，未来养老金的配置风格可能介于险资与社保基金之间；从三类资金的共同点来看，地产和医药是最受欢迎的板块。