东方证券6月11日发布投资报告，通过对上海机电（600835.SH）的调研，给予该股“增持”评级。

　　东方证券了解到，公司传统电梯业务（上海三菱电梯有限公司）一直维持稳定增长，2008 年销量约为32000 台，预计2009 年仍将实现5%的销售增长。产品结构方面，将加大对步行梯等产品的投入，扩大产能，以顺应国内建筑工程对电梯、自动扶梯等产品进行打包招标的趋势。由于行业总体容量较为稳定，适当调整销售价格有助于维持公司行业领导者的市场份额，2009 年毛利率存在一定下行空间。三菱电机上海机电电梯有限公司主要是针对国内不断增长的高端用户对高速电梯的需求。产品使用原厂标识，而安装、销售、客户服务等方面借助上海三菱电梯现有能力。设计产能为1 万台，2009 年计划实现盈亏平衡或略有盈利。

　　东方证券获悉，公司一季度销售情况较好；二季度环比下降，和去年同期相比略有增长；到目前增长比去年同期略多于5%，预计今年增长20%，维持30%毛利率水平。公司计划未来五年业务销售收入达到10 亿，其中以连续墙液压抓斗和大型工程机械底盘为重点。公司的连续墙液压抓斗产品在国内市场占有率约为80%，2008 年销售收入接近2 亿元。

　　液压气动产品主要是配套于工程机械。2008 年前三季度实现了60%的同比正增长，但四季度同比下滑30-50%。今年一季度比2008 年一季度持平，二季度以来环比增幅不大，和去年同期小幅下滑。预计今年有望和去年持平。此外，由于印刷行业对经济的的高敏感性，2007 年四季度开始，全世界范围内都出现大幅下滑。国内主要销售区域是长三角和珠三角，2009 年以来长三角销售同比下降20-30%，珠三角降幅超过70%，可能已经见底，但目前并未出现扭转的迹象。预计全年销量下降30%左右。毛利率同时随着印机销量下滑而下降。

　　考虑到近年来林业资源不是被保护就是萎缩，以及国家考虑取消人造板退税优惠，人造板业务不是公司发展的重点产业。人造板机器方面，目前销售政策主要是控股外方主导，侧重海外，未来将引导增加国内市场销售。

　　东方证券称，三菱电机上海机电电梯有限公司2010 年规划实现5000 台的整机销售，届时有望实现2-3 千万的收益贡献。日用友捷汽车小电机目前销售势头良好。ABB 低压电机同比降幅小于10%。开利空调产品销售稳定，今年投资收益贡献有望持平，但不应考虑一次性转让部分股份的收益。马拉松革新电机产品配套上柴、潍柴柴油发电机等，因2008 年受益于雪灾等意外事件，今年同比有所下降。

　　东方证券给予公司34 倍PE 的估值水平，对应2009 年预测每股收益的合理股价为16.68 元，给予“增持”评级。