近期我们实地调研了康力电梯，与公司董秘进行了沟通，主要内容如下：

1、技术实力领先，进口替代空间巨大

　　目前康力电梯在国产电梯里的市场排名是名列前茅的，但其国内市场占有率仅为1.8%。国内现在电梯行业80%以上的市场份额是被外资企业所占据，进口替代空间巨大。其技术在国内企业来说是最先进的，刚刚开发成功7米/秒的直梯，也是国内速度最高的。

　　常用的电梯设计趋同，现在全球最好的电梯技术都在中国。整体设计和配合能力是电梯厂的关键。

2、受益城镇化建设，中国电梯市场规模年均增速15%，公司营收增速有望达到30%

　　受益于中国目前城镇化进程加快的大环境。中国电梯的需求以每年15%以上的速度增长。考虑到公司的市场领先地位、知名度较高以及可靠的质量和售后服务等多方面因素，近三年完全可以保持年均30%的复合增长率。三年实现营收翻番。由于规模效应及协同效应，管理费用，销售费用等支出却不会有相应的增长。因此公司毛利率有望得到提高。这在2010年的中报当中已经有所体现。2010年中期毛利率为27.95%，超出去年中期24.39%的毛利率3.6个百分点。公司现在处于满产状态，产能很难成为制约公司发展的制约，关键是订单。

3、在手订单充裕，2011年业绩已经提前锁定

　　公司目前在手订单达到13个亿，其中直梯订单8亿元左右，大大超出2009年全年营收8.2亿的销售收入，2011年的业绩已经提前锁定。以直扶电梯为例，苏州地铁一号线200部直扶电梯1.53亿元的订单目前已经生产并部分交货，但收入确定是在2011年。

4、公司如何应对成本变动风险

　　公司的电梯产品50%来自于外购外协，40%的成本与钢材有关，其中50%的钢材成本可以由供应商承担。为了抵御钢材价格变动风险，公司会在低位囤积一部分钢材，但量不会很多，大概可以供公司生产2-3月的时间。

5、目标价31.2元，给予增持评级

　　预计公司2010年、2011年、2012年的eps分别为0.8元、1.04元和1.35元，昨日收盘价28.65元，对应的市盈率分别为35倍、27倍以及21倍。给予2011年30倍的市盈率目标价为31.2元。给予公司增持评级。

6、风险提示

　　国家对房地产调控趋紧，城市化进程速度减慢。