房地产市场呈现出明显复苏迹象。1-4月，全国商品房销售面积17625万平方米，同比增长17.5%；商品房销售额7996亿元，同比增长35.4%。价格层面，我们看到随着房地产市场的回暖、各地和全国的新房价格指数很快地发生了恢复性上升。

　　政府搞活房地产的刺激政策的第一大步已经取得显著成效，降低资本金比例意味着房地产刺激政策进入第二大步。其背景是地产市场销售明显复苏，然而房地产投资依然低迷，09年前4个月房地产投资增速仅为4.8%。我们认为，在未来3～6月内政府对房地产的政策应该还是“保大于压、支持大于抑制”。

　　国内房地产需求的重要基础将长期仍在；同时，目前V型反弹势头初步确立、流动性充裕。如果未来3～6个月内依然执行宽松货币政策(我们认为可能性较高)，预计房地产市场将加速走向高潮。

　　人口红利将长期支持房地产市场、高校毕业生和婚房等因素仍将带来大量的刚性需求。而商品房发展时间较短，累计供给仍然较低，改善性需求和投资性需求大量存在。

　　国内经济V型反弹初步确立；流动性充裕，M2增速在极端的5个月内急速上升至历史高点。我们预计未来3～6个月内政府继续执行宽松的货币政策的可能性较高。在此背景下，预计房地产市场将加速走向高潮。

　　我们预计：

　　一、二线城市的核心区域的物业价格表现强势，进而提升全国整个房地产市场的价格；同时，三、四线城市房地产价值将会进一步提升。

　　投资性购房占比将进一步提高。

　　同时基于信贷创造条件、货币宽松、当前供需比例正常、5月份以来的房地产市场表现，未来3～6个月房价可能会达到甚至超过07～08年间的最高水平，全国房价可能比今年1季度上涨大约14%。

　　我们得出上述预计的理由有以下三个方面：

　　首先，中国经济发展的模式决定了房地产价格的梯次发展特征，即一线、二线、三线、四线城市的价格梯次，市场活跃先后顺序也是呈现同样梯次。同时，城镇化发展正在进行的结构性调整将进一步提升三、四线城市房地产价值。

　　其次，财富阶层大量涌现，并且在目前低通胀、流动性充裕、又对中期通胀担心的背景下，考虑到中高端物业租金收益率具有吸引力，在对实体经济投入比较谨慎的前提下，财富对房地产形成重大投资需求。

　　第三，国内和香港资本市场活跃、地产融资活动重启，将创造新的财富效应并推动地产市场和板块活跃。