公司主要从事电梯、扶梯及零部件的研发、生产、销售、安装和维保业务。近年来,公司收入和盈利保持较快增长,2009 年分别实现营业收入、营业毛利、净利润82,394、22,193、8,420 万元,毛利率和净利率分别为26.94%、10.22%,稳中有升。

    整机类产品(含电梯和扶梯)是公司收入和毛利的主要来源,零部件、安装与维保是收入和毛利的重要支撑。公司整机类产品主要在国内销售。受金融危机影响,2009 年整机类产品的国际收入占比有所下滑。

    我国电梯行业起步较晚,但是改革开放以后,通过合资等形式得到快速发展,2008 年电梯产量已经达到24.5 万台,是全球的电梯制造中心。行业供给以外资品牌、中低速电梯为主;行业需求以经济发达地区为主,但中西部地区最具增长潜力。随着经济发展和城市化进程,预计2012 年我国垂直电梯、扶梯的市场需求将分别达到39.1、11.5万台,国内外电梯和扶梯的关键部件市场需求将超过100 万台/套。

    公司作为电梯行业的民族品牌,地处吴江,具有产业集群效应;另外公司自制关键零部件,具有成本优势。公司在行业内处于第二梯队,是国内主要的民族品牌之一。

    此次拟公开发行 3,350 万股,投向中高档电梯等四个项目。现在土地已到位,厂房也已经建好,预计实际只要半年多即可产生收入。

    公司手持订单 10.2 亿元,订单充足且结构继续优化。综合考虑产能释放、在手订单和民族电梯品牌的崛起,预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.96、1.33、1.74 元。结合同类公司上海机电和成长性较好的中小板估值,基于2010 年预测业绩和20-22 倍左右首发PE,建议询价区间为(19.3,21.2)元。合理价格为29.0 元,相当于2010 年30 倍PE。合理价格上下浮动10%,上市首日定价区间为(26.0,32.0)元。

    风险因素:原材料价格波动的风险、下游房地产需求波动的风险。