研究结论：

　　上海机电优化资产提升业绩，实现轻装前进。公司8 月10 日公告拟转让控股子公司上海绿洲实业持有的安徽绿洲61%的股权，这项举措也表明了公司人造板业务资产剥离的正式开始，预计未来两三年内人造板业务将通过股权转让的方式彻底退出。而公司焊接器材业务目前正在退出中，预计10年完成资产的全部剥离。人造纤维板和焊接器材业务的相继退出符合公司未来发展战略的要求，资产的优化配置会在未来进一步巩固和提高公司在中国机电装备制造行业的龙头地位。

　　工程机械主业高速增长。公司下属的金泰工程上半年主营业务收入同比增长21%，净利润同比增长15%。公司的产品连续墙液压抓斗市场占有率已经达到了80%以上。未来公司金泰机械的SG 系列地下连续墙液压抓斗、 SD 和SH 系列多功能钻机等产品在我国大规模的地铁、水利、高铁，以及其他市政建设拉动下，市场需求将迅速膨胀，预计未来三年年均增速在25%以上。

　　电梯主业增长平稳，老楼改造故事多。公司控股子公司上海三菱电梯上半年主营业务收入同比增长21%，净利润同比增长7%，截至到目前公司的电梯合同承接数已超过3 万台，其中上半年同比去年有较大增幅，预计2010 年整体订单情况同比去年大幅增长。根据不安全统计，北京有3 万余栋，上海和广州有5 万余栋，这将是我国电梯行业的巨大存量市场潜力。

　　风险因素和催化剂：房地产行业等宏观调控影响的不确定性，以及投资收益占比较高影响的不确定性，是公司面临的主要风险因素。主业资产优化整合超预期，以及老楼加装电梯改造开始大力推行，是公司股价的重大催化剂。

　　估值与投资评级。主业资产优化整合与投资收益大幅增长是公司高增长的主要驱动因素，预计公司未来三年净利润复合增长率为31.92%。鉴于老楼加装电梯改造的预期，我们给予公司0.6 倍PEG19.15 倍PE，对应2010 年预测EPS 的股价为14.26 元，绝对价值14.27 元，目前股价存在低估，仍然维持买入评级。