Page 27 - 237
P. 27
社科院报告：房地产对经济增长影响存在“倒 U”关系
在中国城市化进程中，房地产不断发展壮大，2000 年以来房地
产开发投资占全社会固定资产投资比重一直在 15%以上。《中国城市
竞争力第 17 次报告（主题报告）》显示，2018 年房地产对宏观经济
增长的正向拉动效应出现拐点。房地产市场存在价格泡沫风险和结构
性风险，虽然近年来房地产去库存效果显著，但最近出现了反弹苗头。
房地产金融风险正在快速积累，但总体可控。房价对企业流动性风险
存在双重影响，部分省份存在较大的企业流动性风险。
一、住房发展与稳增长存在倒 U 关系
在中国城市化进程中，房地产不断发展壮大，2000 年以来房地
产开发投资占全社会固定资产投资比重一直在 15%以上。从对经济增
长的贡献度来看，结果显示，2000 年至 2013 年期间房地产开发投资
对经济增长的贡献度尽管存在波动，但多年来基本维持在 10%以上，
那么我们是否可以据此得出房地产对中国经济增长的贡献仍很重要
这一结论呢？我们认为这可能掩盖了房地产对经济增长的真实贡献，
特别是没有考虑房地产对其他行业的负向影响，从而导致高估房地产
对经济增长的贡献度。
房地产对经济增长的影响存在倒 U 关系。房地产对经济增长存在
正向的拉动效应与负向的挤出效应。当房价水平较低时，房地产对经
济增长的正向拉动效应超过负向挤出效应，此时房地产的发展有利于
经济增长；当房价水平过高时，房地产对经济增长的负向挤出效应将
27
